【赛迪网讯】对于中国的长视频平台来说，做一场好梦变得越来越难。

爱奇艺5月18日交出的2026年第一季度财报，像极了一份写满了“坏消息”的体检报告。每一项指标都在提醒市场，那句老生常谈的“拐点已至”，至今没能兑现。

当季，爱奇艺营收62.3 亿元，同比下降13%。非通用会计准则下，爱奇艺当季净亏损2.34 亿元，同比由盈转亏，创下过去4年以来最大单季亏损。

事实上，从2023年《狂飙》带来的短暂狂欢，到如今这份透出寒意的成绩单，这中间只隔了两年多的时间。爱奇艺从310亿美元市值的历史云端坠落，股价跌至1.13美元，总市值大幅缩水至10亿美元上下。在万亿规模的中国互联网圈，这个数字小得像是某种行业隐喻。

财务失速

一季度爱奇艺总营收62.3亿元，同比大幅下滑13%；归母净亏损2.95亿元，去年同期还有1.82亿元的盈利。非GAAP口径下，单季净亏损2.34亿元，创下了过去四年以来的最大单季亏损。

更值得警惕的是，这份下滑几乎覆盖了爱奇艺的每一条业务线。第一大收入来源会员服务收入42亿元，同比下降5%；在线广告收入12.4亿元，同比下降7%；内容发行收入3.6亿元，同比暴跌43%；其他收入4.3亿元，同比下降49%。四项主营业务全数下跌，要说这是某种行业性衰退，似乎有点冤枉同行。腾讯视频、芒果TV各有各的挣扎，但一次性交出全线溃退成绩单的，只有爱奇艺。

降本增效这条路，几乎已经被走到尽头。一季度销售及管理费用同比下降20%、研发费用同比下降2%，但内容成本仍高达37.4亿元，占总营收的60%以上，同比仅微降1%。更早的数据显示，爱奇艺营业成本从2024到2025年分别下降了5%和2%，但营收也同步下滑了8%和7%。降本幅度永远追不上营收降幅，这道数学题做久了，答案只能是利润空间被持续压缩。

所以问题的核心并不是爱奇艺不够努力省钱，而是这门生意的结构性困局。长视频平台的营收极度依赖会员收入拉动，而会员拉新又高度仰赖头部爆款内容供给。即便再怎么勒紧裤腰带，每年超150亿的内容成本仍然难以砍动。就像一列减速中的火车，不是司机不想踩刹车，而是制动系统本身已经过了设计极限。

豪赌AI引风波

面对基本盘的增长乏力，爱奇艺不是没有应对。只是这一次，步子迈得让全行业都跟着踉跄了一下。

今年4月20日，在2026爱奇艺世界·大会上，CEO龚宇抛出了几句注定会被反复回放的判断：“未来十年，真人实拍或将成为‘非遗’”，“AI也能让演员从一年演4部戏到14部戏”。在同一个场合，爱奇艺宣布正式发布“纳逗Pro AI艺人库”，并表示已有超百位深度合作艺人同意入驻。

接下来的剧情几乎快得失控。张若昀、于和伟、王楚然等多位艺人或其团队迅速发声辟谣，称“没签过任何AI相关授权，法务正在紧急处理”。“爱奇艺疯了”等词条随即冲上微博热搜，舆论场迅速站队。

客观讲，根据后续披露的信息，真正的争议更多来自信息传播中的错位。龚宇提到的几位被媒体混入报道的艺人，其实并不在那份包含117名演员的AI授权意向名单之中。爱奇艺也澄清称“入驻纳逗Pro艺人库仅代表有接洽AI影视项目的意愿，具体项目仍需单独商谈和授权”。

但为什么这场风波依然失控？核心在于平台对AI边界的试探，恰好撞上了行业对于“数字人格确权”的集体不安。正如法律界人士所指出的，使用自然人敏感个人信息用于建模、形象生成等活动，必须取得“单独同意”。而爱奇艺在大会上高调展示的具体名单，在公众看来已经形成了“已获授权”的合理期待。

这背后的急切并不难理解。在主营业务持续承压的背景下，AI几乎是爱奇艺当前叙事中最具想象力的方向。一季度“鲍德熹·爱奇艺AI剧场”已上线16部应用AI工具创作的作品，纳逗Pro活跃创作者数量也已超万名，龚宇甚至预测“最快今年夏季、最迟秋冬季将出现纯AI制作的爆款长剧”。问题在于，当叙事跑得比规则快太多，市场并不会为“先上车再补票”的做法鼓掌。一位网友的评论扎穿了这场喧嚣的本质：“观众追剧追的就是演员的魅力、人设、故事张力，没有人愿意花钱去看假人表演”。

腹背受敌

如果AI艺人库的争议是一部公关灾难片，那么行业竞争格局的变化，才是爱奇艺真正需要长期面对的背景音。

QuestMobile的数据显示，2025年短剧用户日均使用时长已达118分钟，首次超过长视频的109分钟。长视频在全网用户时长中的占比，从2023年的17.8%下滑到了2025年的11.3%。到了2026年Q1，虽然爱奇艺核心用户的在线时长有所回升，人均在线时长达128分钟/日，同比增加31%，但月活跃用户数同比下降了16%。换句话说，留下的人看得更久了，但走的人更多了。

更大的压力来自同行的贴身追赶。腾讯视频付费会员数已突破1.14亿，在存量市场里超越爱奇艺登顶。芒果TV凭借《国色芳华》等剧，年度播放边际改善明显。即便是用户体量最小的B站和优酷，也各自握着社区生态和大文娱体系的差异化牌面。在这场谁都没有绝对优势的牌局上，爱奇艺最缺的，可能是一个真正意义上的“靠山”——相比腾讯视频背靠腾讯、优酷身后有阿里大文娱、芒果TV有广电系统资源，爱奇艺的大股东百度正面临搜索基本盘被AI冲击的严峻挑战，早已无力为爱奇艺输血。

好在海外业务带来了一些亮色。一季度海外会员收入同比增长超40%，创历史最佳表现，印尼会员收入同比增长超80%，巴西和墨西哥均超100%。虽然海外收入的绝对体量与国内大盘相比仍有差距，但这至少证明爱奇艺的“亚洲内容+差异化出海”策略，在一些新兴市场找到了自己的位置。

但这根增长曲线是否足以扭转整盘棋局，目前看来仍是悬而未决。正如中金公司在研报中指出的，2025年长剧行业整体处于深度调整期，Top20长剧有效播放量同比下降20%。对于整个行业而言，长剧、短剧、中剧、AI内容等多种形态的互补才刚刚开始，而对于爱奇艺，真正需要回答的问题其实只有一个：当单一爆款无法再撑起全年营收的时候，这个平台是否还有稳定产出的能力？

从2023年的《狂飙》到2026年Q1的《罚罪2》《逐玉》《低智商犯罪》三剧破万，爱奇艺时不时证明自己仍能做出好内容。但这些“热度值破万”所带来的环比2%的会员收入增长，与同比5%的下滑放在一起看，答案已然清晰：单点爆破式的打法已经不足以对冲整体盘子收缩的速度。

这其实不完全是爱奇艺一家的问题。长视频行业苦于“高投入、慢回报、低盈利”久矣，一部S+级剧集制作成本动辄数亿元，即便成为爆款，扣除制作、宣发和运营成本后，实际利润也十分有限。只不过，爱奇艺作为这个赛道里唯一没有大厂体系托底的独立上市公司，市场给它的容错空间，从来就比竞争对手更窄。

当年意气风发提出“对标奈飞”时，大概没有人会想到，这场长跑最大的敌人不是谁跑得更快，而是跑道本身，似乎正在变短。（文/金烨）