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水泥行业:盈利质量仍在持续提高

水泥行业:盈利质量仍在持续提高,行业动态变化: 2011年中报公布完毕,水泥行业重点上市公司2季度整理分析 2季度水泥行业整体呈“南进北退”特点持续2季度行业景气持续回升:南部地区主要公司海螺、华新、江水、同力、
发布时间:2011-09-05 19:15        来源:        作者:金融界网站

  行业动态变化:

  2011年中报公布完毕,水泥行业重点上市公司2季度整理分析

  2季度水泥行业整体呈“南进北退”特点持续2季度行业景气持续回升:南部地区主要公司海螺、华新、江水、同力、塔牌等水泥企业同比增长幅度均高于100%;而北部地区主要公司赛马业绩同比下降,祁连山(600720)持平,冀东增幅低于50%;新疆地区天山和青松建化(600425)大幅增长,但增速低于预期。

  2季度水泥行业盈利质量仍在持续提高

  汇总上市公司归并行业,2011年2季度营业收入同增58.51%,营业成本同增37.25%,营业利润同增207.75%,归属母公司净利润同增211.42%。行业盈利质量仍在持续提高!

  分细部,呈现明显“南进北退”特征

  南部水泥(西南除外)需求端稳定,供给端改善为行业带来积极影响,使得海螺、华新、同力,巢东,江水,福建等企业利润增速远高于收入增速,盈利质量显著提高;

  东北的亚泰受益于供求边际持续向好,产业集中度提升,业绩增长强劲;新疆4-5月需求旺盛,供不应求,价格提前上涨,天山股份(000877)和青松建化的利润增速高于收入增速;虽6月因囤货冲击影响产品市场价格下行,但疆内供求结构我们认为并未失衡。西南受新增产能冲击影响,双马、金顶的盈利能力下降,两公司中报业绩改善非持续性经营改善;

  北部,特别是西北区域(除新疆外)水泥企业经过前几年高景气后,2011年上半年景气度有所下降。西北的赛马、ST 秦岭、西水前两个季度均呈现业绩同比下滑;华北的冀东水泥(000401)主要产能覆盖区域河北景气小幅提升,但陕西景气下降,投资收益科目较去年同期减少,利润增速与收入增速基本持平;各公司关键收益率指标符合上述分析;

  水泥行业2季度营运能力正常运行

  分析行业及上市公司存货、应收账款、应付账款、购买商品支付现金、销售商品收到现金等科目变化情况,水泥行业2季度营运能力正常,无异常情况。具体请参见报告内容;

  我们认为对行业需求不宜悲观看待

  推荐南部水泥-海螺、华新、天山、同力、江水的主要逻辑在于供给端因素将凸显,需求端只要具备保护即可;推荐新疆水泥-天山、青松的主要逻辑在于新疆需求旺盛,供给仍有缺口,产品价格上涨仍可期;纯水泥业务角度,东北区域水泥行业未来2-3年具备保护,理由:供求边际持续向好,产业集中度提高进程中,标的:亚泰集团(600881)。

  机构来源:光大证券

(责任编辑:ZW)

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