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海螺水泥:广西限电停窑影响中性偏正面

海螺水泥广西限电停窑影响中性偏正面,事件广西入夏以来遭遇了严重电荒主要因夏季来水过少叠加用电高峰期目前电力缺口接近30。受此影响广西工业企业停产或部分停产的企业已经超过1000家。水泥企业是主要被停产的工业
发布时间:2011-08-05 19:47        来源:        作者:中金公司研究部

  事件:

  广西入夏以来遭遇了严重电荒,主要因夏季来水过少叠加用电高峰期,目前电力缺口接近30%。受此影响广西工业企业停产或部分停产的企业已经超过1000家。水泥企业是主要被停产的工业企业,最严重的停产区域在贵港、平南、北流、扶绥等广西东南部区域。

  评论:

  根据我们了解,广西水泥企业于7月下旬接到停产通知。目前,占全省产能25%的立窑全部停产。除此之外。华润水泥停产产能占其广西总产能的25%,台泥(贵港5条生产线3条已停)60%,海螺(扶绥、北流和兴安共3条已停)40%。总体来看,全省停产面积大约为45%,预计8月广西产量将下降45%。

  价格方面,7月28日,华润等大企业下发提价通知,熟料及水泥均上调,幅度20-30元,大部分地区是30元。广西和广东市场由西江联通,广西输入量占珠三角消费量的25%。如果广西产量下降45%,意味着珠三角地区水泥供应量将降低10%左右。广东地区经过1个月的库存消化,加之9月旺季来临,预计水泥价格在8月下旬攀升。当前广西和广东市场PC425价格分别为350元和410元,去年4季度高点价格分别为400元和500元。我们认为,由于此次限电幅度很大,对水泥供应量的影响也超过去年的节能减排拉闸限电(去年华润减少产量100万吨,今年预计为210万吨),预计四季度价格将超过去年高点。

  对盈利的影响:

  考虑到10月以后用电高峰过去,大企业生产能力将有所恢复,预计海螺水泥(600585)未来5个月在广西的产量减少100万吨,占下半年其广西产量12%左右,而广西价格较之前预期可高出15-18%,考虑到固定成本上升,广西地区影响中性。广东地区产量不受影响,预计8-12月吨净利可高出预期30元。2011年盈利预测有望因此提高2%。单看此事件,塔牌集团(002233)和华润水泥受益将更大。

  投资建议:推荐

  华东和中部地区价格已在淡季底部,9月之后价格将上升,华南价格已经率先上涨。前期股价下跌已基本消化了宏观不利预期。当前估值10.4x,为板块最低,重申推荐。同时,提示关注塔牌集团和华润水泥(1313.hk)的交易性机会。

(责任编辑:ZW)

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