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广发证券家电行业研究专家周瑾 致辞

广发证券家电行业研究专家周瑾 致辞
发布时间:2009-04-21 17:40        来源:        作者:赛迪网
周瑾: 各位领导,各位来宾,大家下午好! 很高兴今天能够在这里跟大家探讨一下资本市场能够在金融危机中帮助和作用。首先我们看一下现在小家电的一个背景是什么,首先一个需求,最近的一个出口或者整个企业的增长有所反弹,实际上整个需求在一年还是比较低的位置。第二个我们中国现在可能部分的由于政治的一些压力,所以我们整个汇率还是比较明显的上升,所以这个会使得我们特别出口为主的小家电行业在未来整个定价的压力比较高。但比较高兴可以看到,流动性的过剩使得整个资本市场是比较活跃。我们可以看一下小家电的环境是怎样的。 我们可以看到整个美国的库存,零售的比例,实际上已经在最后一个点已经是2009年2月份的数据,这个已经达到历史上比较正常的水平,除非你整个供应链,管理水平更好的提升,否则的话,你的库存很难降低下来。最后我们生产的下降,只是取决于零售的下降,就没有库存的行为了。所以我们也可以看到09年3月份我们进出口总值对贸易伙伴是比较显著的上升,当然,这种上升意味着以前的一种虚库存,现在没有了,但是我们也要关注到像欧美它的零售究竟是怎样,我们可以看到黄色这两个点是整个美国零售的情况,实际上它是没有很明显的一个起势。我们国家的温总理也会提到接下来我们会进行比较宽松的货币政策,虽然美国不愿意走泡沫的道路,但是对于汽车,它的整个资金的注入这块还是比较大,比较坚决,这样使得我们即使整个的需求比较低位,但是这种流动性的释放会使得以后的需求也不会很大的下滑。所以下来的话,这个需求会低位,失业率也很低,不可能上来,但是流动性注入也不可能太低,这是需求的一种形式。 而且我们可以看到21个先进体,从1960年至今的商业周期表现,预计我国重新复苏仍然需要相当时间。所以对于我们小家电企业来说,除了需求的情况有帮助之外,一个是人民币汇率,因为实际上我们能够获得国外的订单,实际上首先我们有一个人才的经营水平,技术水平,还有政府的整个投资环境的改善。还有一点我们的汇率变动的程度上很容易决定我们企业是否取得订单,我们可以看到深蓝色这条线是中国实际有效汇率,就是按照贸易加权这种比例去算出我们实际有效汇率,我们跟所有的贸易伙伴里面,我们是很明显的一个上升,我们相当于05年100升到130,我们看韩国,现在可能只有70左右,这种比例的话,会使得我们将来在一些订单方面,一方面是流失,即使不流失,你的定价已经比较被动了。 第三个对小家电企业,我们现在是关注的一个现象,国家现在也理解我们作为企业经营的一个困难,当然也是就业的一个困难,所以比较大规模发放这种贷款,我们M2的资金跟各项贷款创多年的新高,这种影响是很大的,我们各大城市房地产的交易量非常踊跃,这个资本市场的上升指数也是大概反弹了50%,实际上我们关注资本市场为什么呢?以前邓小平也说过,两种市场,两种资源,除了做实业经营之外,在适当的时候也可以考虑一下资本市场,因为它可以提供一些资金,甚至里面的机构,还可以提供一些他们在这个行业的经验,还可以提供磋商,商讨,所以这个资本市场的活跃程度需要我们定期关注,我们也可以看到整个证监会搞起了创业板。 我们看一下这个资本市场带来的好处和坏处。第一点就是好处,即使我们不关注,也要关注一下上市公司,无论是国外企业还是国内企业,他提供什么信息?实际上他的信息是需要审计,他不可能轻易地造假或者声东击西的声明,他不能这样的,这样对我们寻找商机和定价策略都有好处。另外一个在IPO在一段时间内提供经营的资金。第三个树立市场的形象,因为整个市场,特别在中国,我们觉得上市公司的话,它基本上是有保障,所以跟他往来的话,各种条件的审核会比较方便一点,特别是银行这一块,银行对你的办法相对比较松一点,除非发生重大的问题。第四个是股东,它都可以实现增值和实现一个比较好的流通,第五个就是股权激励管理层,用于激励管理层在这个过程中的辛苦和付出。第六个股票可以作为一个媒介进行兼并收购和资本合作,这种合作是比较好的,当然我们可以看到这个例子。 不利的地方也是有的,就是你在上市的过程当中,证监会为了保障投资者的利益,他要求你有一定的财务指标,这个过程中是不是为了上市透支你企业本身的数字呢?第二个是可能暴露公司商业机密,第三个会陷入被恶意收购,第四个你要披露很多内容,而且要和各个股东或者证监机构进行比较好的合作,现在也有很多公司在这一块没有做得好,最后也陷入很被动的地步。第五个的话,可能钱一拿多了,几亿,十几亿,自己的资金比较多,可能会比较冲动,会进行一些收购,但最后效果比较差。第六个热衷于资本市场,最后失去了自己的市场。 在有利有弊的情况下,也要结合不同行业的属性,即使小家电里面非常多类型,它的绩效也是不完全一样,我们从收入的角度,增长率来看,就部分的公司的波动性会比较大,有部分公司有相当不错的成长。从利润的角度看也是,对于投资者来说,比较关心是的净资产的投资率,这个指标做得比较好也不是那么容易,所以说资本市场能够带来利益,也能够带来弊,他不是万能,最终还是靠自己。 我们通过对大家电和小家电企业的一些研究跟一些调查,实际上在出口方面,实际上小家电有一个比较大的特点,因为进入壁垒,确实不是很多,这种价格战确实很残酷,即使你本身坚持原则,你就没有订单,你有订单,但没有利润。在内销上面来看,相对来说会好一点,但是也面临着一个大型家电连锁的压力,控制不太容易,这个还有专利,这个可能需要我们有很多企业从外销转为内销,这个是我们考虑的问题。现在我们也关注到佛山有一些企业做内销,他们也是做得比较辛苦,还在慢慢地探索。 第三点当前的市场环境,从整个交易量跟整个指数来看,实际上整个资本市场的气氛是相当活跃的,全球或者中国的通货膨胀明显的上升,否则的话,国内外的流动性不会轻易地收缩,因为作为各个政党或者国家的当家人的话,他是需要考虑到就业,他需要考虑到这种社会稳定的问题,所以我们觉得在目前可见的一年、半年之内,这个流动性是不会怎么样收缩,氛围应该还是比较好。 第二证监会实际上也是考虑改革发行制度基础上恢复ITO的发行,我们知道排队的企业也比较多,当中有一部分企业因为业绩不是那么好,所以已经退出来,所以排队的企业比较少,目前给我们更多的机会。 第三个是新设立的创业版,这个创业板的条件现在低得多,而且它还带有另外的效应,因为它投资的渠道比较畅通,所以最近风险的投资比较踊跃,有些朋友会问哪些行业比较有机会。 第四个是经济低迷期,有些企业觉得自己真的做不下去,资源也会比较多起来,我们有些企业也吃过这个亏,里面漏洞比较多,可能赔得比较厉害。 这个是我们关于上市基本的一个政府的规定。我们可以看到整个创业板在利润,收入方面的要求都比较少,创业板的话,我们作为小家电,究竟有什么是符合的?因为目前我们知道有部分的省份,它的趋向是有了,是高成长,它里面可能有一些高科技或者高新技术,新能源,新服务,新的商业模式,因为小家电企业有一个特点,刚才我们吕博士也提到,比如个人护理,像其他的一些小家电产品,实际上它的需求现在是属于比较低,但是比如像现在的九阳豆浆机等上面,它细分产品很有特色,它一上来的话,这个企业会有比较好的成长。企业现在可不可以值得探讨,究竟有什么样的细分产品是未来整个消费的一个取向,当然你在这个过程当中一定要培养自己的专利,你没有专利的话,从生产的角度上,我相信有很多企业会有这种能力,你把工艺设计,成本做好之外,最重要把你的专利保护好,要不然的话,你的竞争对手一上来,你的利润率也会下去。做了各个方面工作以后,看能否符合高成长的要求。 政府的取向之外,还有资本市场的认购过程中还有一些关注的,例如股权转让、股东占数、关联交易、担保、投资项目合理性。我们如果要利用这个资本市场进行市场的开拓,进行更好的竞争的这种基础的话,我们需要考虑一下怎么样去做能够更好地进入资本市场,才能更好开拓国内外的市场。 谢谢大家! 主持人:感谢周先生的精彩演讲。希望通过以上各位嘉宾的演讲,能够让大家对中国小家电市场的发展现状与趋势、机会与挑战有一个更深刻的理解,赛迪顾问愿与中国小家电产市场共同书写新的篇章!为了感谢在场各位的光临和参与,我们在会议的最后设置了幸运抽奖环节,希望把幸运和感谢送给你们。请工作人员呈上抽奖箱。下面请周先生为大家抽取4名幸运奖。 最后,再次感谢在场各位的积极参与,2009第3届中国小家电市场年会圆满结束。衷心感谢各位的光临,我们明年再见!
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