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海信电器公布股权激励草案 影响偏正面

海信电器(600060)近期公布了股票期权激励计划(草案)。公司拟向公司董事、高管以及中层经营技术骨干实施股票期权激励,首次实施授予激励对象股票数量不超过491万股,占公司总股本的0.99%;首次股票激励行权价格为5.72元/股,低于公司当
发布时间:2008-11-25 09:45        来源:        作者:中国证券报

  最新评级 目标价区间 研究机构 研究员 日期

  谨慎推荐   国信证券 王念春 2008-11-21

  增持   联合证券 陈伟彦 2008-11-20

  增持   申银万国 付娟 2008-11-20

  增持 6 中信证券 胡雅丽 2008-11-3

  观望   中原证券 胡铸强 2008-9-5

  强烈推荐   兴业证券 时红 2008-9-2

  增持 7.5 中信建投 高辉 2008-8-27

  推荐   国联证券 朱乐婷 2008-7-22

  跑赢大市 10.8 上海证券 邓永康 2008-5-27

  摊薄EPS(元) 2005A 2006A 2007A 2008E 2009E 2010E

  预测家数 -- -- -- 11 10 8

  平均值 0.207 0.2644 0.4128 0.5039 0.6618 0.8179

  中值 -- -- -- 0.4943 0.6223 0.7534

  最大值 -- -- -- 0.65 0.94 1.32

  最小值 -- -- -- 0.399 0.478 0.5617

  标准差 -- -- -- 0.0738 0.1389 0.2335

  行业平均 -0.1411 -0.1666 0.0421 0.2969 0.4505 0.5507

  沪深300平均 0.3888 0.5426 0.7015 0.7369 0.8847 1.0798

  □长城证券 何奇峰

  海信电器(600060)近期公布了股票期权激励计划(草案)。公司拟向公司董事、高管以及中层经营技术骨干实施股票期权激励,首次实施授予激励对象股票数量不超过491万股,占公司总股本的0.99%;首次股票激励行权价格为5.72元/股,低于公司当前每股5.84元的净资产价格。行权条件为首次计划有效期内每年净利润增长率为14%,且不低于行业平均水平,净资产收益率不低于8%,且不低于行业平均水平。

  公司此次股票期权激励的覆盖面广,但力度不大。股权激励计划草案拟激励对象包括公司董事长、董事等在内的8位高管,同时还覆盖各主要子公司、销售公司、各事业部的中层经营管理和技术骨干共68人。从激励力度而言,首次实施激励方案中,董事长于淑珉仅获得50万股认购权,其他高管认购数量从2万股到30万股不等,而68位中层合计328万股,激励力度较格力电器、美的电器(按披露的股权激励预案)等企业偏弱,且行权时间跨度长达5年。

  根据股权激励草案规定,在公司股东大会审议批准该股权激励计划后一个月,公司董事会将对激励对象进行授权。按照相关申报程序,我们预计最快09年一季度才能完成相关授权工作,因此该股权激励方案时间跨度为2009年-2013年。向公司高管和中层进行的股份激励费用,将按照一定比例在2009年-2012年间分期摊入公司管理费用,会一定程度降低公司当期净利润。不过,股权激励方案设定了首次股权激励期间公司净利润平均增速不低于14%的条件。总体来看,公司未来盈利稳定增长预期增强,中小股东利益将得到一定程度的保障。

  我们相对看好公司未来的发展前景。公司08年以来销售增速虽然逐季放缓,但公司通过提高新品比重维持了毛利率的稳定。同时,面对外资平板电视品牌不断施加的价格竞争压力,公司通过进军上游模组项目,提升面板模组配套自给比例(目前达到40%-50%,相对降低成本3-5个百分点),二期150万台模组生产线已建成投产,增强了自身平板电视产品的成本竞争力。作为国内平板电视生产企业,我们相对看好公司的发展前景。

  我们略调整公司08-09年ESP预测分别为0.43元、0.49元,对应08年动态PE约为14.1倍。因此,我们维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

  风险提示:公司的股权激励计划草案还需国资委、证监会核准,存在一定的不确定性。

(责任编辑:高红)

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